2 Ekim 2012
Ata Portföy Yönetimi A.Ş
Ata Büyüme Hisse Fonu (Ata A Değişken) Performans Verisi 2012 Yıl Başından Beri Performans
Fonun Başlangıcından Beri Performans
(30 Aralık 2011 – 28 Eylül 2012)
(17 Haziran 2010 – 28 Eylül 2012)
Ata A Tipi Değişken Fon
: %38.68
Ata A Tipi Değişken Fon
: %48.61
IMKB-100 Endeksi Nispi Getiri
: %29.51 : %9.17
IMKB-100 Endeksi Nispi Getiri
: %16.71 : %31.90
Sharpe Rasyosu* Jensen’s Alfa** Standard Sapma***
: 0.45 : %1.30/Aylık : %6.31/Aylık
Sharpe Rasyosu Jensen’s Alfa Standard Sapma
: 0.52 : %11.37 : %24.71
*Sharpe rasyosu riske göre ayarlanmış getiriyi hesaplamak için kullanılır ve alınan bir birim risk için sağlanan ek getiriyi gösterir. ** Jensen's Alfa değeri, fonun beklenen değeri üzerinden yarattığı getiriyi gösterir. *** Standard sapma, getirilerinin ortalama değerinden sapmasını ölçer ve bu değer fonun oynaklığını gösterir.
Ata Büyüme Hisse Fonu (Ata A Değişken) Performans Grafiği (Fonun fiyatı IMKB-100 değeri ile endekslenmiştir ve 17 Haziran 2010 tarihiyle 100 olduğu kabul edilmiştir.)
Ata Portföy Yönetimi A.Ş
2 Ekim 2012
İ
yi Bir Çeyreği Geride Bırakan Ata Portföy, 4. Çeyreğe Olumlu Bakıyor Ayın Yatırım Sözü: “Bireysel yatırımcı her zaman bir yatırımcı gibi davranmalı ve spekülasyondan kaçınmalıdır.” Benhamin Graham (Ünlü Yatırımcı Warren Buffett’in Hocası)
2012 3. Çeyreğinde Ata Fonları hisse, tahvil ve karma fon grupları arasında oldukça iyi perfomans göstererek kendi sınıflarında ilk üçte yer aldı. Ata Hisse Fonu (“Ata A Değişken”) 3. çeyrekte %8.6 getiri ile IMKB-100 endeksinin %2.4 üzerinde getiri elde etti. Yılbaşından beri bakıldığında ise, %39 getiri ile IMKB-100 endeksinin %9 üzerinde getiri sağlamış oldu. Son çeyrekte Türkiye piyasalarının görünümünün, Türkiye Merkez Bankası’nın gevşetici para politikası tutumu ve parasal genişleme paketleri beklentisi ile oldukça pozitif olmasını bekliyoruz. Buna ek olarak, bütçe disiplinini südürmek için hükümet tarafından atılan politika adımları ile, önümüzdeki 6 ay içinde, Türkiye’nin yatırım yapılabilir kredi notu seviyesine çıkma olasılığı yükseldi. Yatırım yapılabilir seviyeye çıkarılabilme olasılığı ile artan yabancı yatırımlar ve devletin bireysel emeklilik sistemine (BES) %25’lik katkısı göz önünde bulundurulunca, önümüzdeki dönemde Türk tahvil ve hisse senetlerine olan talep artacaktır. Bu nedenlerden dolayı, Halkbank ve Türk Telekom özelleştirmeleri ve artan özel sektör tahvilleri ihraçları ile piyasaların baskı altına kalmasını değil, aksine derinleşmesini beklemekteyiz. Kurumsal yatırım kültürünü güçlendirmek için yapılan yeni yasa değişikliği ile, %75’den fazla hisse senedine (“Ata A Değişken” Fonumuz gibi) yatırım yapan fonların yatrımcıları, %10 stopajdan muaf oldular. Yatırım fonlarının yönetim komisyonlarına 1 Ocak 2012’den itibaren üst limit getirilerek yatırımcılar için maliyetler uygun seviyelere inmiş oldu. Hepsinden önemlisi
1 Ocak 2013
tarihinden itibaren yurt içi tasarrufları arttırmak için bireysel emeklilik sistemine (BES) yönelik önemli teşvikler getirildi. Özel emeklilik sistemindeni gelişmeler Türk Sermaye Piyasalarının geleceğini yeniden şekillendirme potansiyeline sahip olduğu için aşağıda daha detaylı bahstemeye değer buluyoruz.
Ata Portföy Yönetimi A.Ş
2 Ekim 2012
Piyasalarda Yol Sonu Yükselişi Beklentisi Gelişmiş ülke merkez bankalarının tekrar parasal genişlemeye gitmeleri ve FED’in faizleri üç yıl daha düşük tutma tahmini küresel ekonominin yeterli hızla toparlanamadığını gösteriyor. Bu nedenle 2013 yılı gelişmiş ülke borsaları için zor geçebilir. Fakat yeni bir dünya krizi olmadığı sürece, dünyadaki yavaş toparlanma ve düşük faiz ortamı Türkiye lehine olmaya devam edecek. Çünkü, birincisi, düşük faiz ortamında Türkiye’nin cari açığı finanse etmesi daha kolay. İkincisi, zayıf küresel büyüme nedeniyle petröl ve emtia fiyatları baskı altında kalacak. Bu durumda Türkiye’nin kredi notunun yatırım yapılabilir seviyeye çıkması çok daha muhtemel olacaktır. Zaten bu beklentiyle Türkiye piyasalarına sermaye girişi, Haziran’daki Moody’s kredi not artışını takiben başladı. Bu girişler önümüzdeki aylarda artarak devam edebilir. Bu nedenle yılın son çeyreğinde Türkiye piyasalarının iyi performe etmesi beklenebilir. Bu beklentimizin yurt içi boyutunu ise TCMB’nin faiz indirmesiyle açıklıyoruz. Enflasyonun yıl sonuna kadar %6-7 aralığına, 2013 ortalarında ise %5’e kadar düşeceğine güveni artan Merkez Bankası artık dikkatini büyümeyi desteklemeye vermiş durumda. Bu amaçla Eylül’de faiz koridorununun üst sınırını %11.5’tan %10’a indirdi ve dahası önümüzdeki aylarda bir indirim daha yapabileceğini açıkladı. Bu indirimi takiben bankalar mevduat faizlerini %9.5’lardan %8.5’lara indirdi. Yakında banka kredi faizlerinin de düşmesi bekleniyor. Sonuç olarak yılın son çeyreğinde büyümeye kredi kanalıyla destek geliyor. Buna rağmen ilk 8 ayı oldukça zayıf geçen 2012’de büyüme %3-4 aralığında kalacak. Ancak faizlerdeki genel düşüş asıl 2013 büyümesini olumlu etkileyecek. Piyasalar uzak görüşlü olduğu için bu beklentilerin Ekim’den itibaren özlelikle borsaya olumlu yansımasını bekliyoruz. Bireysel Emeklilik Fonları 2015’te 50 milyar TL’yi aşacak Türkiye piyasalarına ilişkin orta ve uzun vadede daha belirleyici bir konu ise Bireysel Emeklilik Sisteminin (BES) gelişimidir. Türkiye piyasaları, yerli kurumsal yatırımcı eksikliğinden dolayı yeterince gelişemedi. Emeklilik fonlarının anlamlı bir büyüklüğe ulaşması ile bu durum değişmeye başlıyor. Bilindiği gibi 2013 başında devlet bu sistemi teşvik etmek icin kişilerin hesabına %25 ek nakit katkı yapacak (Yani kişi BES hesabına aylık 500 TL yatırıyorsa devlet de yanına 125 TL ekleyecek). İlk yıl için toplamda 1.5 milyar TL devlet katkısı olacağı tahmin ediliyor. Bu teşviğin
Ata Portföy Yönetimi A.Ş
2 Ekim 2012
direk etkisinden daha önemli etkisi BES’e girişleri ve aylık ödemeleri arttırması ve çıkışları azaltması şeklinde olacak. Sonuç olarak bu sene 19 milyar TL’ye yaklaşan BES fonları, AvivaSa’nın tahminlerine göre 2015’te 50 milyar TL’yi aşacak; 2023’te ise 250 milyar TL’ye yaklaşacak. Bu fonların büyümesi ile Türkiye piyasaları derinleşecek, değer kazanacak ve daha sağlıklı bir yatırım aracına dönüşecek. Devlet tahvili faizleri düşeceği için ek getiri veren özel sektör tahvilleri daha popüler olacak. Faizlerinin düşmesi ile mevduata parkedilen en büyük tasarruflar yatırım fonları aracılığı ile sermaye piyasalarına girecek. Bu süreçte borsaya yeterince büyük şirket halka arzı gelmez ise balon tehlikesi bile olabilir. Bu nedenle Özelleştirme’nin Halkbank’ın %24’ünü daha halka arz etme zamanlamasını doğru buluyoruz. Yatırımcılara önerimiz kısa vadeli dalgalanmaları ve bilgi kirliliğini dikkate almayıp bu yeni realiteye göre varlık dağılımı yapmalarıdır. Bireysel yatırımcı için önemli olan parasının ne kadarını mevduat, gayrımenkul, tahvil ve hisse senedine dağıttığıdır. Tek tek hangi şirket kağıtlarını alınacağı işin detayı ve bir anlamda da profesyonellerin işidir. Yatırım fonlarının yönetim komisyonları 2012 başında SPK tarafından önemli derecede düşürüldü. Böylece yüksek maliyet sorunu ortadan kalktı. Önemli olan doğru yönetilen yatırım fonlarını seçmek olacaktır.
Mehmet Gerz Ata Portföy Yönetimi
2 Ekim 2012
Ata Portföy Yönetimi A.Ş
ATA Fonları Performans Tablosu Ata Portföy Yönetimi Hisse Fonları (% Getiri) 28-Eylül-2012
Yatırım Stili
ATA Hisse Fonu (Ata A Değisken Fon) ATA Karma Fon (Ata A Karma Fon)
Hisse Hisse + Tahvil
Piyasa Benchmarkları IMKB-100 Endeksi (Hisse Piyasası Benchmarkı)
2012 * 38.68 21.12
2011 -12.1 -11.7
2010 26.8 13.7
2009 64.2 37.5
2012 *
2011
2010
2009
29.51
-22.3
24.9
96.6
*2012 YBB: Yıl Başından Beri
Ata Portföy Yönetimi Sabit Getirili Fonlar (% Getiri) 28-Eylül-2012
Yatırım Stili
2012 *
2011
2010
2009
ATA Para Piyasası (Likit Fon) ATA Sabit Orta Vadeli (B Değisken) ATA Sabit Uzun Vadeli (Tahvil/Bono) ATA Özel Sektör Tahvil
Para Piyasası Orta Vadeli Tahvil Uzun Vadeli Tahvil Özel Sektör Tahvili
6.25 10.34 11.62 13.19
4.1 0.1 1.0 3.2
3.2 5.7 7.3 NA
6.3 14.2 16.6 NA
2012 * 11.67 6.54
2011 4.4 7.3
2010 11.0 6.8
2009 19.9 9.6
Piyasa Benchmarkları KYD Tüm (Tahvil Benchmarkı) KYD Brüt (Para Piyasası Benchmarkı) * 2012 YBB: Yıl Başından Beri
Yasal Uyarı: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlemiş olup, yapılan yorumlar sadece Ata Portföy Yönetimi A.Ş. (“ATA”)’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Ata Portföy Yönetimi A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisab edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.